9月16日，财政部公布1-8月财政数据，1-8月累计，全国一般公共预算收入138043亿元，扣除留抵退税因素后增长3.7%，按自然口径计算下降8%。
点评：
一般财政收入改善主因退税影响减弱，政府基金收入预算完成度依旧较低
一般财政收入改善、政府性基金收入拖累放缓，推动广义财政收入压力缓解。8月，广义财政收入同比2.9%，较上月的-11.6%回升近 15个百分点；其中，一般财政收入同比0.1%，较上月-4.1%明显改善，剔除留抵退税因素后，前8月收入完成进度74%、为近年来较高水平；政府性基金收入拖累明显放缓，拼多多推广系统拼多多推广联盟微信扫码加入月赚万元，8月同比-2%%、较上月的-31%降幅明显收窄，但完成进度依然较低、前8月仅41%。
税收收入改善或主因留抵退税影响减弱，非税收收入延续较高增速。8月，税收收入同比0.6%、较上月回升9个百分点；其中，留抵退税影响减弱，使增值税同比由负转正、达5.7%，较上月回升近27个百分点；消费税同比5.2%、较上月回升近2个百分点，或指向消费正逐步修复；其余税种中，土地和地产相关税收、印花税等有所回落。非税收收入延续两位数高增速，8月同比达33.6%。
政府性基金收入边际改善主因低基数效应，预算完成度依旧较低。8月，中央、地方政府性基金收入同比均边际改善、分别为9.2%和-2.9%；后者降幅较上月大幅收窄，或主因低基数效益，去年同期地方政府性基金收入同比即下降15.9%；从预算完成度看，地方政府性基金收入依旧低迷，8月仅完成预算的6.7%、略低于去年同期的7.2%，明显低于 2016年到2020年同期平均预算完成度9.6%。
广义财政支出放缓，但专项债续力与准财政加码，或对稳增长形成支撑
政府性基金支出拖累下，广义财政支出明显放缓，伴随结存专项债额度的集中使用，后续支出强度或阶段性回升。8月广义财政支出同比0.4%，较上月的13.3%明显回落；其中，政府性基金支出同比-8.8%、低于上月的20.5%；前8月预算支出进度52.6%、与过往同期基本持平，但当月支出进度6.5%、较去年同期回落超2个百分点；随着5000亿元专项债落地，政府性基金支出强度或回升。
一般财政支出中，科技类支出维持高增速，债务付息、基建类支出力度相对较强。8月，科技支出增速维持两位数、达21.6%；教育支出同比较上月提升3个百分点、达11.4%。债务付息支出力度相对较强，8月支出占比抬升至6%、较上月抬升1.3个百分点；基建类支出占比达22.9%，较上月提升近2个百分点。
“准财政”资金与结存专项债的使用，或成为新一轮稳增长“加力”的重要来源。8月，广义财政收支累计差扩大至6万亿元，高于过往同期水平。收支压力拖累财政支出放缓、但稳增长诉求较强下，预算内，盘活5000亿元专项债结存限额，于10月底前发行完毕，支撑政府性基金支出；预算外，新增政策性、开发性金融工具3000亿元以上支持重大项目建设，且可根据实际需要扩大规模。
重申观点：新一轮稳增长“加力”已然开始，对经济支撑效果或逐步显现。资金与项目不匹配问题缓解，加快推动稳增长落地，对需求的支撑在加快显现；同时，疫情反复的干扰减弱下，线下活动或逐渐修复。但宏微观环境等不同，或使本轮疫后经济修复非过往简单复制。（详见《稳增长政策，落地进度？》《疫后“三思”：经济的“天花板”？》）
风险提示：
1、政策效果不及预期。
2、疫情反复。
研究报告信息
对外发布时间：2022年9月17日
报告发布机构：国金证券(行情600109,诊股)研究所
编辑：金融界 作者：赵伟团队拼多多推广联盟是什么? 点击微信扫码注册
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