《金证研》北方资本中心 易安/作者 庭初/风控
航材产业链可以分为上游的各种航材原厂，中游的航材分销商，下游的航空公司、飞机维修公司、飞机制造商等。作为航材分销尚，润贝航空科技股份有限公司（以下简称“润贝航科”）于2022年6月24日以29.2元/股的发行价登陆深交所，截至7月18日收盘日，其股价为39.5元/股。
冲击上市的另一面，润贝航科在上市前夕匆匆改名，名称中冠有“科技”二字，其科技含量或遭拷问。润贝航科不但自研产品收入贡献不足5%，研发投入占比也常年低于1%，作为航材分销商且行业分类为批发业的润贝航科，或“硬贴”科技标签。另外，润贝航科的募投项目建设内容，与环评相比多出一条清洗剂生产线，信息对垒的背后，润贝航科是否对该生产线进行环评？
一、自研产品贡献收入不足5%研发投入占比低于1%，分销公司“硬贴”科技标签
假作真时真亦假，无为有处有还无。虽然改名后，润贝航科的企业名称中冠上“科技”二字，事实上，润贝航科的内核仍是航材分销商，科技含金量或并不足。
1.1 2020年8月，公司名称由“润贝化工”变更为“润贝航科”
据市场监督管理局数据，截至查询日2022年7月11日，润贝航科进行两次名称变更，第一次变更为2020年8月20日，润贝航科的名称由深圳市润贝化工有限公司（以下简称“润贝化工”），变更为深圳市润贝航空科技股份有限公司（以下简称“深圳润贝航空”）。第二次名称变更为2020年8月26日，润贝航科的名称由深圳润贝航空，变更为润贝航空科技股份有限公司，即现在的润贝航科。
虽然改名后，润贝航科的名称中冠有“科技”二字，但事实上，润贝航科的技术含量或并不高。
1.2 作为航材分销商，所处行业为批发业中的矿产品、建材及化工产品批发
据润贝航科于2022年5月23日签署的招股说明书（以下简称“招股书”），润贝航科为服务型航材分销商，分销的主要产品包括民用航空油料、航空原材料和航空化学品等航材，属于国际知名品牌的授权分销商。
按照证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年版），润贝航科属于F门类51大类中的“批发业”。按照国家统计局公布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）中，润贝航科归类于“批发与零售业”中的“矿产品、建材及化工产品批发（代码为516）”。
据《上市公司行业分类指引》，批发业指的是向其他批发或零售单位（含个体经营者）及其他企事业单位、机关团体等批量销售生活用品、生产资料的活动，以及从事进出口贸易和贸易经纪与代理的活动，包括拥有货物所有权，并以本单位(公司)的名义进行交易活动，也包括不拥有货物的所有权，收取佣金的商品代理、商品代售活动；本类还包括各类商品批发市场中固定摊位的批发活动，以及以销售为目的的收购活动。
据《国民经济行业分类》，“批发与零售业”中的“矿产品、建材及化工产品批发”指的是，煤及煤制品、石油制品、矿产品及矿物制品、金属材料、建筑和装饰装修材料以及化工产品的批发和进出口活动。
可以看出，无论是按照《上市公司行业分类指引》，还是《国民经济行业分类》划分，润贝航科所属行业均为批发业。
另外，润贝航科的营业收入主要由分销产品贡献，而非自研产品。
1.3 2019-2021年，分销产品收入占比超95%而自研产品收入占比不足5%
据招股书，除了分销业务，润贝航科逐步开展自主研发投入，目前自主研发的产品主要包括清洗剂、消毒液、内饰壁纸、胶带等。
2019-2021年，润贝航科自研产品贡献收入分别为853.73万元、3,015.76万元、2,511.78万元，分销产品贡献收入分别为8.43亿元、6.92亿元、6.72亿元，拼多多推广联盟，同期，润贝航科自研产品贡献收入占润贝航科当期营业收入的比重分别为1%、4.17%、3.61%，分销产品贡献收入占润贝航科当期营业收入的比重分别为99%、95.83%、96.39%。
这表明，报告期内，润贝航科自研产品贡献的收入占比始终不足5%，而分销产品贡献收入比例稳居95%以上。严重依赖分销业务的润贝航科，其科技含量可见一斑。
研发方面，润贝航科的研发投入占比常年不足1%。
1.4 2019-2021年，研发投入占比持续不足1%
据润贝航科签署于2022年2月8日的《润贝航科北京市中伦律师事务所关于公司首次公开发行股票并上市的补充法律意见书(三)》，润贝航科研发投入全部归为研发费用。
据招股书，2019-2021年，润贝航科的研发投入分别为504.75万元、657.63万元、687.16万元，销售费用分别为5,755.07万元、5,287.07万元、4,749.12万元。
2019-2021年，润贝航科的研发投入占比分别为0.59%、0.91%、0.99%。
而历史上，润贝航科在2019年申请的10项发明专利被驳回。
1.5 10项发明专利申请，曾因不具备创造性等原因被驳回
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