作为首批科创板上市公司，发行价最高的乐鑫科技(行情688018,诊股)（688018. SH）成为科创板首家发布年报的公司。
上市后的首份年报迎来开门红，营收和净利大幅增长。但《全球财说》研究发现，乐鑫科技去年营业成本大增，上下游集中度过高，造成该公司生存空间容易受到上下游挤压，话语权弱，这也是为什么应收账款激增的主要原因。
“牛散”王孝安占据乐鑫科技十大流通股东之首也颇为惹眼，《全球财说》发现王孝安在去年四季度有小幅减仓。
上下游被挤压
乐鑫科技上市后首年财报比较亮眼。
2019年该公司实现营收7.57亿元，同比上升59.49%；实现归母净利润1.59亿元，同比增加68.83%，实现归母扣非净利润为1.18亿元，同比上涨33.69%。
但值得注意的是，乐鑫科技营业成本2019年同比增幅远高于营收，营业成本2019年为4.01亿元，同比增长71.24%。
根据财报解释，营收增幅大是因为出货量快速上升，销量大幅增长，2019年，乐鑫科技总计销售了1.435亿颗芯片和模组，较2018年度增长了79.44%。同时，高佣联盟，随着销售量的增加，乐鑫科技产品单位价格呈下降趋势，同时由于销量增加带来的规模效应，单位成本有所下降，但下降幅度低于价格下降幅度。最终乐鑫科技综合毛利率下降，同比下降了3.63个百分点。
不过乐鑫科技此处表述的逻辑多少让人感到有些疑惑：是因为销量增加导致价格下降，批发价吗？还是因为价格下降带来的销量提升？究竟是谁带动谁？
还有个指标变动巨大，那就是财务费用，该公司2019年财务费用同比暴增359.55%。对此公司的解释是因为2019年度汇率大幅波动导致汇兑损失增加所致。
在销量加大的同时，乐鑫科技的客户集中度风险也在加大。2017、2018、2019年度，乐鑫科技向前五编辑：全球财说
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