中信建投宏观:CPI或确认顶部、PPI通缩压力加大

拼多多推广联盟 高佣联盟 时间:2020-03-12

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  文:文涛宏观债券研究

  2020年2月CPI同比增速5.2%,较上月回落0.2个百分点,高于Wind市场平均预期(4.9%)、更接近我们的预期(5.3%),PPI同比-0.4 %,较上月回落0.5个百分点,低于市场平均预期(-0.3%)。点评如下:

  一、食品价格同比涨幅扩大基本符合预期,猪肉价格继续上涨动力或减弱。2月食品CPI同比增速21.9%、接近我们的预期(22%)较上月回升1.3个百分点,拉动CPI同比增约4.8个百分点,环比增速4.8%、较上月回落0.7个百分点。食品项构成中,猪肉CPI同比上涨135.2%,涨幅较上月回升19个百分点;猪肉CPI环比上涨9.5%。考虑到疫情对国内经济冲击最大的时期可能在2月,3月影响逐步消退,叠加能繁母猪存栏降幅连续四个月收窄、过去一年猪粮比价持续走高等基本面因素的共同作用,预计年内猪肉价格继续上涨的动力或有所减弱。其他食品分项中,鲜菜价格上涨10.9%,影响CPI上涨约0.33个百分点;水产品价格上涨2.8%,影响CPI上涨约0.05个百分点;蛋类价格上涨1.0%,影响CPI上涨约0.01个百分点;粮食价格上涨0.7%,影响CPI上涨约0.01个百分点;鲜果价格下降5.6%,影响CPI下降约0.11个百分点。

  二、非食品CPI增速回落。2月核心CPI同比增1.0%、较上月回落0.5个百分点,环比增速-0.1%、较上月回落0.6个百分点;非食品项同比增速0.9%,较上月回落0.7个百分点,环比增速-0.2%,较上月回落0.8个百分点,基数提高和环比回落共同驱动非食品价格同比涨幅收窄。非食品中,其他用品和服务、医疗保健、教育文化和娱乐价格分别上涨4.4%、2.2%和1.0%,衣着、居住、生活用品及服务价格分别上涨0.5%、0.3%和0.1%;交通和通信价格下降1.6%。在基数走高和油价的共振下,2月交通工具用燃料价格同比增速由正转负,较上月回落9.5个百分点至-2.3%。我们认为2月非食品CPI同比增速的回落或主要受春节错位的驱动,3月同比基数的下降或有助于短期非食品CPI回稳。

  三、PPI重新转负,

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