红周刊 见习记者 | 陈雯
今年5月份顺利过会的安徽省建筑设计研究总院股份有限公司（以下简称“建研设计”）前不久注册申请也获得证监会通过，这意味着其即将迎来上市发行的日子。
建研设计主要从事建筑设计、咨询、研发及其延伸业务，包含常规建筑设计业务、新兴业务设计与咨询、EPC总承包业务、施工图审查业务等。
建研设计作为房地产行业的上游企业，易受房地产行业波动影响，《红周刊》记者在查阅建研设计招股书后，发现近期房企资金链紧张，导致建研设计的应收账款急剧增加，回款速度变慢，需要计提更多的坏账准备，给公司的盈利水平和现金流都带来了不利影响。
另外，建研设计背靠安徽省国资委，约九成收入来自安徽省内，业务在一定程度上受地域限制。在行业整体竞争十分激烈的情况下，若公司想走向省外市场，扩大业务规模，尚存在较大难度。
受房地产客户影响，空有收入难回款
2018年-2021年上半年，建研设计的应收账款账面余额分别为9575.88万元、1.41亿元、1.82亿元和2.5亿元，占当期营业收入的比例分别为28.20%、37.67%、41.98%和130.63%。建研设计的应收账款余额和占比逐年增加，且增速较快。
根据公司招股书介绍来看，一方面是由于建研设计目前的主要客户为各级地方政府、企事业单位以及各类房地产开发商，其内部付款审批流程复杂且用时较长，普遍存在逾期结算情况；另一方面，则因为近段时间以来，部分房地产客户因国家政策调控或经营不善而造成资金紧张，导致建研设计不能及时收回欠款，应收账款高企。
具体来看，2020年8月，监管部门出台房地产融资新规，设置“三条红线”相关指标控制房地产企业有息债务的增长，这对建研设计的房地产企业大客户有不小影响。
据披露数据显示，2018年-2021年上半年，建研设计客户中涉及“三条红线”房地产客户的模拟应收账款平均周转率分别为4.02、2.89、0.70和0.15，下降非常明显。而建研设计自身的应收账款周转率分别为3.79、3.16、2.69和0.85，总体来看，其应收账款周转速度整体大幅变慢，可见其应收账款回款情况受房地产客户影响相当大。
表1：“三条红线”房地产客户的模拟应收账款周转率情况
随着建研设计的应收账款回款速度的变慢，其应收账款的期后收回率也大幅降低。据招股书披露，截至2021年8月31日，建研设计报告期各期末应收账款期后回款率分别为74.92%、71.21%、36.02%和10.57%，期后回款情况也越来越差。
图2：应收账款回收情况（单位：万元）
图片来源：招股书
随着应收账款金额越来越大、回款速度越来越慢，建研设计不得不大幅计提坏账准备，2018年-2021年上半年，其计提的坏账准备分别为1422.58万元、1990.71万元、2815.06万元和3710.28万元。
其中，截至2021年6月30日，建研设计应收恒大集团款项余额合计为2107.89万元，计提了1869.04万元坏账准备，计提比例为88.67%，而2021年上半年建研设计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润仅为1568.43万元，显然，坏账准备的计提对建研设计的经营业绩产生了很大的不利影响。
如果房地产行业资金紧张的问题持续更长时间，建研设计应收账款回款周期或将更长，一旦出现大量的坏账，必然会对公司的财务状况和经营成果造成不利影响。
市场竞争激烈，省外市场开拓不易
建筑设计咨询行业具有一定的地域性特征，这一点在建研设计上体现得十分明显。建研设计的控股股东为由安徽省国资委百分百控股的安徽省国有资本运营控股集团有限公司，持股比例为40%。目前建研设计的业务主要集中在安徽省，报告期内，公司来源于安徽省的收入占公司主营业务收入的比例分别为93.34%、93.65%、93.11%和89.59%，因此，在可预见的一段时间内，建研设计的业务仍将主要集中在安徽省。
业务过于集中于某一区域，容易受到区域限制，如果未来安徽省建筑工程的开发建设出现投资增速放缓或投资总额下降，建研设计的业务收入将受到不利影响。另外，如果建研设计想要持续扩大业务规模和营业收入，就必须进行省外市场的开拓。
在此次3.25亿元的募资项目中，建研设计就计划募集8779.90万元，用于设计服务网络平台建设项目，对上海、海口、深圳、重庆、镇江等地的设计服务网点进行建设，以扩大公司业务规模。
但是，建研设计长期扎根于安徽省内市场，拼多多联盟，尽管在区域内具有较强竞争力，但省外市场的开拓却是存在较大难度和风险。
编辑：招股书随着应收账款金额
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