致尚科技闯关创业板:研发成果存疑,信息披露不一

拼多多推广联盟 高佣联盟 时间:2021-10-14

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  来源:壹财信

  作者:邵叶蓁

  受益于游戏机产业的蓬勃发展及VR/AR技术的日趋成熟,国内游戏机零部件厂商迎来较大增长空间和发展前景。就在今年的6月7日,主营精密电子零部件研发和制造的深圳市致尚科技股份有限公司(下称“致尚科技”)创业板上市申请获受理,目前IPO审核状态为“中止”。

  估值水涨船高

  致尚科技成立于2009年12月,于2018年9月进行了股份制改革。纵观致尚科技的股本演变史,发现其在短时间内多次增资,公司的估值也水涨船高。

  2018年1月,致尚科技注册资本自7,142.86万元增加至7,440.48万元,新增加的297.62万元注册资本由新股东深圳市兴致尚投资企业(有限合伙)(员工持股平台)、深圳市兴春生投资企业(有限合伙)(员工持股平台)各以货币资金1,200.00万元认缴新增出资148.81万元,每出资额对应价格为8.06元。该价格对应的公司投前整体估值5.76亿元,投后整体估值约6.00亿元。

  2018年9月进行了股份制改革,致尚科技的注册资本变更为8,000.00万元。

  2020年5月,致尚科技注册资本自8,000.00万元增加至8,163.00万元。新增加的163.00万元注册资本由新股东深圳市致胜企业管理合伙企业(有限合伙)(员工持股平台)以现金1,600.00万元认缴,增资价格为9.82元/股。该价格对应的公司投前整体估值7.84亿元,投后整体估值约8.00亿元。

  2020年7月,致尚科技的注册资本自8,163.00万元增加至8,372.00万元。新增加的209.00万元注册资本由新股东深圳市前海睿泽捌号投资合伙企业(有限合伙)以现金2,500.00万元认缴,增资价格11.96元/股。该价格以投前整体估值9.75亿元、投后整体估值10.00亿元协商确定。

  2020年9月,致尚科技股本自8,372.00万元增加至9,651.07万元,新增股份由李永良、聚赢咸宁股权投资基金合伙企业(有限合伙)、深圳市远方企业管理合伙企业(有限合伙)、深圳梅岭聚势投资企业(有限合伙)、深圳市智连创新企业管理合伙企业(有限合伙)五名外部投资者以现金认购,增资价格17.20元/股。该价格以投前整体估值14.40亿元、投后整体估值16.60亿元协商确定。

  综上,在最后两次增资的短时间内,致尚科技从2020年5月投后的8.00亿元估值增加到7月投前的9.75亿元估值,估值增加1.75亿元;又从7月投后的10.00亿元估值增长到9月投前的14.40亿元估值,增加了4.40亿元。两次增资间隔四个月,估值也水涨船高。

  研发实力羸弱

  致尚科技估值虽然水涨船高,但其研发实力却较为单薄。

  首先,研发人员学历偏低。

  2018年至2020年,致尚科技的员工总人数为635人、741人、859人,其中研发人员分别为84人、100人、154人。截至到2020年末,研发人员占员工人数的比例为17.93%。

  值得一提的是,截至到2020年末,致尚科技本科以上学历的人数仅为54人,占员工人数的6.28%,也就是说至少有64.94%的研发人员学历在本科以下。

  其次,研发费用率低于同行。

  据招股书,致尚科技研发支出均费用化,不存在资本化的情况。报告期内,研发费用中职工薪酬的金额分别为592.38万元、966.15万元和1,346.87万元,占研发费用的比例分别为31.28%、48.16%和60.30%,金额及占比不断上升。而材料及模具费用的金额分别为925.98万元、663.73万元和442.16万元,占研发费用的比例分别为48.90%、33.08%和19.79%,金额及占比不断下降。

  与此同时,致尚科技研发费用占营业收入比例也低于同行业可比公司均值。

  最后,发明专利数量单薄。

  招股书披露,致尚科技及其全资子浙江春生电子有限公司(下称“春生电子”)为国家级高新技术企业。

  截至招股书签署日(2021年5月30日),致尚科技只有3项发明专利,其中致尚科技作为专利权利人的只有一项发明专利,申请于2020年。另外两项发明专利为子公司春生电子所有,分别申请于2012年和2016年,其中有一项为继受取得。

  (截图来自招股书)

  专利信息网显示,致尚科技刚刚申请的这项“一种热剥钳剥纤作业防呆装置”发明专利的发明人叫张世杰。而招股书显示此人的职位是综合管理总监,非公司的核心技术人员,至于综合管理总监的岗位职责,我们不得而知。

  春生电子拥有的“光纤连接器及组装方法”发明专利为继受取得。专利信息网显示发明人为计贻柳、章敏强、陈泳良、魏跑锋、赵龙、张德林。奇怪的是,其中第一发明人计贻柳现任春生电子机电工务部经理兼公司监事;第四发明人魏跑锋现任春生电子工程部经理、核心技术人员;第六发明人张德林现任致尚科技财务负责人,另三人没有出现在招股书中。

编辑:壹财信

  作者:邵

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