7月8日，联合国际已授予由阳光城集团股份有限公司（“阳光城"，BB/稳定）的全资子公司阳光城嘉世国际有限公司拟发行的高级无抵押美元票据‘BB’国际长期发行债务评级。
据了解，该票据将由阳光城担保，阳光城拟将该票据募集资金用于偿还现有债务。
关键评级驱动因素
该美元票据的评级与阳光城的国际长期发行人评级‘BB’一致，因该债权构成了阳光城的高级无抵押债务。阳光城对该票据的偿付义务与阳光城所有其他已发行及未来发行的非次级无抵押债务地位相同。
阳光城的评级反映了阳光城在策略执行的良好过往绩效记录基础上，对财务状况及运营情况两方面的整体提升。评级亦考量了管理层使用杠杆的自律性、项目交付的稳定性，拼多多联盟，以及近期爆发之新型冠状病毒疫情加剧中国房地产行业信用评级两极分化的背景下，我们对于该公司市场地位的评估。
展望稳定反映了联合国际预期阳光城在未来12至24个月中，将庞大的土地储备结转为合约销售及营业收入时，可望维持其商业规模与稳健的利润率，同时审慎地购置新土地，并维持其对杠杆的良好控制。
评级敏感性因素
对于阳光城的任何评级行动可能引发对于本期美元票据的类似评级行动。
若发生以下情况，我们将考虑下调阳光城的信用评级：（1）若阳光城高速扩充土地储备导致其财务杠杆持续增加，使得以债务/资本衡量的财务杠杆水平持续高于80%，或以EBITDA利息覆盖率衡量的财务杠杆水平下降至持续低于2倍，和/或（2）若经营状况发生恶化，即其合约销售和/或收入出现大幅下降，或流动性因而弱化。
若发生以下情况，我们将考虑上调阳光城的信用评级：（1）若阳光城经营规模显著提升，和（2）以债务/资本衡量的财务杠杆水平持续低于60%，或EBITDA利息覆盖比率持续高于4倍。
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