报告正文
■事件：3月9日，公司发布公开发行可转换公司债券募集说明书，发行规模为5.85亿元，初始转股价格18.93元/股。
点评：
■公司本次发行可转债募集资金总额不超过人民币5.85亿元，发行数量为585.00万张，初始转股价格为18.93元/股，票面利率具体为：第一年0.50%、第二年0.80%、第三年1.40%、第四年1.80%、第五年3.00%、第六年3.50%。募集资金用途为收购星波通信剩余32.46%股权使用2.1亿元，年产2.47万套配网自动化产品扩产易地技改项目使用1亿元、节能型牵引变压器产业化项目使用1亿元、补充流动资金1.75亿元。我们认为公司可转债完成后，不仅军工微波业务的剩余股权并表直接带来业绩的提升，而且公司的财务费用也将得到较好改善，募投项目的建设完工也会带来新的业绩增量。
■公司军工领域深入布局，高佣联盟，剩余股权并表后军工业务占比提高，将成为军工电子核心标的，估值有望重塑。
公司旗下星波通信是军用微波领先企业，下游应用在导弹雷达导引头、通信数据链、机载雷达等，受益我国武器装备信息化程度提高、实战化训练加强背景下导弹等消耗增多以及新导弹型号升级换代需求不断，保持较高增长。公司已连续两年超额完成业绩承诺，2019年业绩承诺6192万元，预计2020年仍将保持较高增速，全部并表将带来可观利润增量。
从技术积累角度看，星波通信长期聚焦在雷达、电子对抗微波领域，已经发展为军用微波民营企业的第一梯队，其微波混合集成电路业务成长空间大，增速快于军工行业整体增速。
从订单情况来看，公司目前在手订单相比19年更为饱满，增速较高，考虑到意向及备产订单量更？大，如某型空空导弹有望批量，公司未来高成长性有保障。
此外，在自主可控背景下，？看好公司借助在军工毫米波领域积累的技术优势向5G的转化和切入。公司的微波毫米波技术中心投入运营将大大提升产能，届时一方面军品订单将放量，编辑：安信军工冯福章
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