图源视觉中国
易主寿光国资两年，实权之争与经营困局下的山东墨龙（002490.SZ）始终徘徊在亏损旋涡、资产缩水、财务恶化的境地，去年尤甚。
4月初山东墨龙发布年报称，2022年实现营收27.66亿元，同比减少25.94%；归母净利润亏损4.25亿元，同比减少15.48%；2021年公司净利润亏损3.68亿元。
累计亏逾8亿背后，两年间寿光国资已经向山东墨龙持续输血10亿以上，这幅光景意味着公司羸弱依旧且千疮百孔的基本面。地方国资斥巨资“接盘”身陷僵局，其中有着何种因缘？以下是钛媒体APP的拆解。
两年倒贴10亿，寿光国资的“接盘”大棋
除了盛产蔬菜，寿光的另一面是GDP千亿、地财百亿的全国百强县，重视资本市场与企业上市攻坚，外宣“山东省上市公司数量第一县”，旨在打造资本市场“寿光板块”。
山东寿光 图源视觉中国
寿光市政府数据称，目前寿光境内外上市企业7家、股票10只，新三板挂牌企业8家，累计从资本市场融资1300余亿元。当地筛选的21家重点上市后备企业已经全部启动了前期工作，在“十四五”期间，寿光上市企业总数计划突破15家。
寿光市政府官网
要保住15家这个数目，就亟需扶持退市风险股，常年奋战“保壳”的山东墨龙因此多次受到寿光政府“关照”，2017年公司就收到一笔1.5亿元巨额节能减排政府补贴，最终扭亏为盈保壳。
2020年，寿光国资选择了接盘，以每股3.5元收购实控人张恩荣持有的山东墨龙2.36亿股 A股股份，占全部股份的29.53%，总价8.25亿元。彼时山东墨龙扣非净利润已连续亏损两年，82岁高龄的张恩荣以一出荒诞的“一股两卖” 套现退场，寿光国资旗下寿光墨龙控股次年3月取得公司29.53%股权，为第一大股东。
此间寿光国资开始对山东墨龙持续“输血”，力图保壳。2020年11月，山东墨龙将部分土地使用权及房屋建(构)筑物、电力设备出售给山东寿光蔬菜批发市场有限公司（寿光市财政局持股100%），转让价格合计5.03亿元。转让标的资产的账面价值1.06亿元，评估价值5.03亿元，增值额为3.97亿元，增值率高达375.45%。
实际上寿光蔬菜批发公司两年内未实际开展经营业务，无相关营业收入及利润数据，截至2020年9月底净资产仅2738.92万元，这是笔纯粹“发红包”式交易。同年12月25日，山东墨龙还收到寿光上口镇人民政府以现金方式拨付的企业扶持财政补贴资金人民币1300万元。
如此种种，2020年寿光国资力保山东墨龙净利润扭亏为盈，保壳成功。
今年，寿光国资的无偿“红包”继续向山东墨龙发放。2月11日山东墨龙公告称，为支持公司经营发展降低融资成本，寿光金鑫（寿光市国资中心持股100%）拟向公司提供不超过人民币5亿元（含5亿元）的无息借款，本次财务资助事项的有效期为自董事会审议通过之日起12个月，在借款额度及有效期内可循环使用。
至此，计入控股成本在内，寿光国资已对山东墨龙至少投出18亿元，目前除了“填平窟窿”还谈不上收效。
钛媒体APP注意到，这只是寿光国资近些年资本版图的一部分：2021年寿光国资完成收购山东墨龙，2022年完成对新日恒力（600165.SH）核心子公司3亿增资，今年3月斥资9.7亿元收购金洲管道（002443.SZ），除此之外还控股晨鸣纸业（000488.SZ）。
3月23日，金洲管道公告称，公司控股股东万木隆投资已与晨巽公司签署了股份转让协议，拟以转让方式向晨巽公司转让其持有的公司股份约1.11亿股，约占公司总股本的21.24%。交易已完成过户登记手续，过户登记日为2023年3月22日。此次交易后，晨巽公司成为金洲管道的控股股东，寿光国资局成为实际控制人。
晨巽公司由寿光国资间接控股，大股东是寿光国资实控的昆朋资产管理股份有限公司，该公司持有珍贵的AMC牌照——目前银保监会仅批准了62家地方性AMC，山东省仅有3个。AMC公司主业是不良资产处置，地方AMC可以开展收购处置、委托代理、债权配资、债务重组、债转股、投融资、咨询服务、增信保证等一揽子业务。
不过在近几年A股市场的“民企卖壳，国资扫货”潮中，寿光国资的这些收购标的普遍成色欠佳。和山东墨龙一样，今年1月更名宁科生物的新日恒力三次转型失利，业绩两年连亏，去年预亏1.3亿-1.6亿，ST在即，上周在两连跌停下市值蒸发22.81%，股价较寿光国资去年增资时腰斩近57%。基本面略好的金洲管道、晨鸣纸业年度净利润则分别同比下跌39%、90%。
如何运作这些大大小小的壳股，是对地方国资“脑袋”和“钱袋”的双重大考。
业绩泥潭与经营困局，豪赌生铁新技术6年亏7亿
山东墨龙的经营困局源起创始人张恩荣，国资入主的改观也暂时未在业绩上体现，反而是诸多遗留症结阵痛不断。
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