本松新材:撤单背后信披似儿戏 隐名股东与实控人履历齐“变脸”

拼多多推广联盟 高佣联盟 时间:2023-03-24

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  《金证研》北方资本中心 云苏/作者 惜海/风控

  全面注册制改革背景下,监管加强对拟上市企业和中介机构信披违规、未勤勉尽责等行为的处罚力度,减少、杜绝“带病闯关”行为。截至2023年2月13日,今年以来已有27家拟上市企业主动撤材料。其中, 2023年1月16日,杭州本松新材料技术股份有限公司(以下简称“本松新材”)的上市之路因其撤单而戛然而止。

  而此番冲击资本市场背后,一方面,为本松新材贡献超七成主营业务收入的应用领域市场规模增势放缓,其未来成长能力或承压。另一方面,2020-2021年,本松新材的净利润增速一路“暴跌”,2021年增速告负,且本松新材净现比及收现比多年不足1。此外,本松新材招股书中现信披疑云,不仅关于隐名股东的履历与官宣对垒,其实控人出任总经理的时间也现“不同版本”。

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  一、贡献超七成收入的下游增势放缓,成长能力或承压

  辅车相依,唇亡齿寒。企业所处行业环境,影响其生存和发展。在此方面,本松新材或面临下游降温的“窘境”。

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  1.1 2019-2021年,低压电器及汽车领域持续贡献七成以上主营业务收入

  据本松新材于2022年7月22日签署的《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书(申报稿)》(以下简称“招股书”),本松新材的主营业务为改性工程塑料的研发、生产及销售。2019-2021年及2022年1-6月,本松新材的主营业务收入主要来自低压电器领域、汽车领域、散热材料领域和生活家电领域。

  2019-2021年及2022年1-6月,本松新材的主营业务收入分别为5.48亿元、6.56亿元、10.89亿元、5.09亿元。同期,来自低压电器领域的收入分别为4.64亿元、5.23亿元、7.23亿元、2.76亿元;来自汽车领域的收入分别为3,066.1万元、5,135.25万元、10,372.56万元、7,628.06万元。

  根据《金证研》北方资本中心研究,2019-2021年及2022年1-6月,本松新材来自低压电器领域和汽车领域的主营业务收入占比分别为84.79%、87.6%、75.87%、69.19%。

  值得一提的是,本松新材的业务集中在境内。

  据招股书,2019-2021年及2022年1-6月,本松新材境内收入占主营业务收入的比例分别为99.99%、100%、99.99%、100%。

  换句话说,2019-2021年,本松新材的主营业务收入主要来自境内,且低压电器领域及汽车领域持续为本松新材贡献七成以上主营业务收入。

  在此情况下,2018-2020年,国内低压电器市场规模增速一路下滑。

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  1.2 2019-2020年,国内低压电器市场规模增速一路下滑至个位数

  据苏州未来电器股份有限公司《首次公开发行股票并在创业板上市审核中心意见落实函》援引自《中国低压电器市场白皮书》的数据,2016-2020年,国内低压电器市场规模分别为627亿元、648亿元、736亿元、810亿元、862亿元。

  根据《金证研》北方资本中心研究,2017-2020年,国内低压电器市场规模的增速分别为3.35%、13.58%、10.05%、6.42%。

  以上数据说明,2019-2020年,国内低压电器市场规模的增速一路下滑至个位数。

  据招股书,2021年8月和9月,《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》和《完善能源消费强度和总量双控制度方案》发布,各地区各部门深入推进节能降耗工作,推动高质量发展和助力实现碳达峰、碳中和目标。且本松新材表示,如果未来限电限产举措收紧,其正常生产经营将受到一定的不利影响。

  也就是说,不仅低压电器市场规模的增速到2020年已下降至个位数,且限电限产政策亦会对本松新材的生产经营造成影响。

  另外,2018-2020年,兼职房产中介,国内汽车产量的增速持续为负值。

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  1.3 2018-2020年国内汽车产量持续负增长,且2021年增速为3.31%

  据国家统计局数据,2009-2021年,国内汽车产量分别为1,379.53万辆、1,826.53万辆、1,841.64万辆、1,927.62万辆、2,212.09万辆、2,372.52万辆、2,450.35万辆、2,811.91万辆、2,901.81万辆、2,782.7万辆、2,567.7万辆、2,532.5万辆、2,652.8万辆。

  根据《金证研》北方资本中心研究,2010-2021年,国内汽车产量的增速分别为32.4%、0.83%、4.67%、14.76%、7.25%、3.28%、14.76%、3.2%、-4.1%、-7.73%、-8.99%、3.31%。

  也就是说,2018-2020年,国内汽车产量均为负增长,直到2021年增速回正。

  值得注意的是,2018-2020年,国内汽车销量亦持续负增长。

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  1.4 2018-2020年国内汽车销量持续负增长,且其2021年增速为3.8%

  据汽车工业协会,2009-2020年,国内汽车的销量分别为1,364万辆、1,806万辆、1,851万辆、1,931万辆、2,198万辆、2,349万辆、2,460万辆、2,803万辆、2,888万辆、2,808万辆、2,577万辆、2,531万辆,增速分别为46.1%、32.4%、2.5%、4.3%、13.9%、6.9%、4.7%、13.7%、3%、-2.8%、-8.2%、-1.9%。

  据《2021年中国汽车工业经济运行报告》,2021年,国内汽车销量为2,627.5万辆,增速为3.8%。

  可见,2009-2021年,国内汽车销量的增速整体下滑42.3个百分点。2018-2020年,国内汽车销量持续负增长。到2021年,国内汽车销量的增速为3.8%。

  需要指出的是,2021年,本松新材低压电器领域和汽车领域的毛利率下降。

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  1.5 2021年,应用于低压电器领域、汽车领域产品毛利率下降超六个百分点

编辑:金证研

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